3个月缩水90%！发生了什么？

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虽然国内股票ETF市场继续高歌猛进，新发基金密集面市，但新发ETF发行后规模仍然出现断崖式下跌。数据显示，今年以来新发的40只股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF），发行总规模276亿元，最新规模不足127亿元，相对发行规模已经“腰斩”，还有超4成产品沦为了小微基金，部分ETF成立不足三个月，规模已经缩水超90%。

多位业内人士对此表示，ETF首发高激励、“帮忙资金”撤出、产品的同质化，叠加相关指数行情走势较弱，资金的短期化等，都让今年新发ETF规模出现大幅缩水。他们也建议行业摒弃“重首发，轻持营”的理念，避免同质化竞争，在ETF产品布局上突出创新和差异化，明确产品特色和市场定位，同时做好持续营销和投教工作，实现ETF市场的可持续发展。

规模缩水近150亿

新发股票ETF规模“腰斩”

Wind数据显示，截至5月26日，今年以来新发的40只股票ETF，最新规模达到126.79亿元，相比基金发行规模萎缩149.06亿元，规模大幅萎缩54.54%。

其中，绿电50ETF首发规模超17亿元，目前只剩1.54亿元，成立不足3个月规模缩水超90%，并沦为小微基金。疫苗ETF规模从成立时18亿元，目前不足8亿元，规模也缩水超10个亿；另外，工业有色ETF、中证1000增强ETF、创业板ETF增强等产品，今年规模为缩水超过9个亿，规模萎缩幅度也都在60%以上。

业内人士告诉记者，由于股票ETF成立时有“帮忙资金”，叠加ETF首发高激励，投资者持有短期化等现象，都可能导致ETF上市后出现规模的明显缩水。

谈及上述现象，济安金信基金评价中心主任王铁牛表示，ETF规模整体缩水，可能原因比较多：首先，如果在发行后短时间较大规模缩水，可能和“帮忙资金”的撤出有一定关系；其次；一些疫苗、有色等ETF由于自身走势较弱，也会导致资金撤出和规模的缩水；再次，今年成立的ETF大多以细分主题赛道ETF为主，而随着市场整体行情的回调，这些赛道型产品的吸金效应也有所减弱。

一位公募市场部负责人也表示，近期ETF上市后规模缩水主要原因如下：一是今年以来股票型ETF是市场热点，新发产品顺应风口，加上券商在首发激励下对新发产品卖力营销，容易出现ETF新发规模“虚高”的状况；二是ETF产品标的不断细分和优化，且其自身具有费率低、效率高等工具性优势，投资者由“炒股”转向“炒ETF”的趋势明显，因此ETF的部分持有资金相对短期化。

上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平也认为，一是从今年发行的ETF来看，创新产品数量很少，多为以前发行过的同质化产品，产品竞争力有不足之处；二是在今年权益市场动荡加大的背景下，投资者风险偏好降低，资金快进快出趋势明显；三是部分机构投资者为了获取基金公司首发高激励，在期限到期后，“帮忙资金”撤出也会引起ETF规模大缩水。

此外，也有机构人士认为，新发ETF的规模变化与客户结构也存在一定的关联关系。

王铁牛认为，与场外基金客户相比，一般场内的ETF投资者，多以券商渠道的客户为主，这些客户一般对于市场趋势、行业分析有一定的经验，操作上以相对的短线或者趋势投资为主。

“场内客户以专业投资者为主，场外客户以普通投资者为主，操作差异主要体现在持有期，场内客户相对交易频繁，持有期比场外客户短，这可能也导致了新发ETF成立后规模萎缩的情况。”上述公募市场部负责人也称。

成立不满半年时间

超4成产品沦为小微基金

在新发ETF规模上市后规模锐减背景下，目前新发的40只ETF中，已有17只沦为小微基金，规模低于2亿元，数量占比42.5%；5只产品规模已不足5千万，占比12.5%，沦为了迷你基金。

在孙桂平看来，当前ETF市场头部效应愈演愈烈，部分新发ETF位于过于拥挤的赛道上，在弱势行情下容易出现规模的快速缩水。如果该现象长期持续，对行业良性发展不利，尤其是新发基金沦为“迷你基金”，将面临一系列问题，一方面损害了投资者利益，另一方面为了维持基金产品运作，基金公司仍需要持续投入资源，导致了资源错配。

王铁牛也认为，未来ETF产品定位如何更符合市场需要，如何避免同质化恶性竞争，如何更好获得投资者认可，都是需要行业认真考虑的问题。

从ETF市场高质量发展的要求来看，证监会于2022年4月27日发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》中提出，“大力推进权益类基金发展，支持成熟指数型产品做大做强，加快推动ETF产品创新发展，不断提高权益类基金占比。”

在推进ETF市场高质量发展方面，孙桂平认为，基金公司在产品布局上，应该更深入挖掘市场，寻找具有一定创新性、未来市场规模潜力较大、具有长远投资价值的投资标的发行ETF，避免同质化竞争，更审慎的发行产品；第二，基金公司不能过分重视首发规模，应树立“轻首发、重运营”的理念，把相应资源投入到ETF日常管理、持续宣传、投资者教育和市场培育等方面，通过提供长期优质服务做大产品规模，克服基金“成长危机”，这样才具有更好的可持续性。

上述公募市场部负责人也建议，“在ETF新发环节应当更加注重创新和差异化。”

王铁牛也认为，对于ETF市场来说，既要关注新发ETF产品，也要关注老ETF产品的持续运维和服务。另外，新发ETF产品，在关注短期的热点的同时，也要多考虑长期趋势来进行布局。

汇成基金研究中心建议，基金公司在发行ETF产品时，可增加研发环节的投入，做好前期调研，优先考虑契合投资者配置需求、具有长期持有价值的基准指数和ETF产品。另一方面，在ETF销售和运营过程中，基金公司和券商可关注产品的长期持续经营，让投资者理解产品属性、关注长期投资业绩，共同打造良好的ETF生态圈。

“ETF的发行需要遵循市场和投资规律，无论是存量和新发产品，都需要有清晰产品特色和市场定位，并能给投资者带来投资收益。”汇成基金研究中心相关负责人称。

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